黄金巨震，还能买吗？

来源：市场资讯

（来源：基少成多）

17日，国际金价出现剧烈震荡最高上冲至4392美元/盎司，随后下跌，中间跌幅一度超2%，尾盘收窄至0.85%，白银则大跌超5%。

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本轮子黄金自7月底启动上涨以来，最高涨幅已达32%，年内最大涨幅为60%，已经逼近1979年的涨幅，成为有数据以来的年度第二大上涨。

伴随着黄金上涨加速，有不少网友咨询，现在上车黄金还来得及吗？

要回答上述问题，需要弄清楚黄金投资的本质是什么。

马斯克在《资本论》第一卷做过经典的表述“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。

意思是黄金白银本质上只是一种金属，有多种用途，但是人类商品经济发展，需要使用货币进行交换，需要用于交换的货币稀有、易分割、易保存、质地均匀，同时满足上述条件的只有金银，尤其是开采更本高、供给有限的黄金。

根据世界黄金协会数据，2024年全球金矿产量为3661吨，同比增长0.46%，过去10年年均复合增长率大约为1.7%；2024年全球回收黄金1370吨，同比增长11%，过去10年的复合增长率为1.5%，整体增长都比较缓慢。

2024年全球黄金的综合维护成本（AISC）大约1500美元/盎司，过去10年的开采成本复合增长率约为6%，这决定了黄金的长期底部及攀升速度。

回头看，2015年和2022年，全球黄金的综合维护成本大分别为900美元/盎司和1276美元/盎司，当年对应的国际黄金最低价分比为1421美元/盎司和1913.6美元/盎司，比上述综合成本高50%-60%，可以看出综合维护成本对黄金价格具有非常好的支撑作用。

由于国际黄金使用美元计价，而黄金总供给基本稳定，造成黄金价格与美债规模密切相关，例如2015年到2024年，美债规模复合年化增长7.41%，而同期国际金价的年均复合增长率为7.54%，两者基本完全一致。

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从需求来看，黄金的消费需求、投资需求、央行储备需求和工业需求大约分别占40%、25%、25%和10%，其中消费需求和工业需求相对稳定，央行储备需求成为近年来黄金上涨的主要驱动力。

在美债高企、去全球化和区域冲突频繁等背景下，各国央行减少了美元的储备，增加了黄金储备。华泰证券研报称，如果全球央行对黄金的出杯占比回到1990年的34%，年度增幅按照2019年-2023年平均速度推算，则本轮央行增持可能延续到2045年。

其中中国央行的增持情况会每个月10号左右发布，最新持有量为7406万盎司或2303.52吨。

综上，黄金的低价主要由综合维护成本（AISC）决定，中长期涨幅主要由美债规模增速决定，本轮涨幅主要是去美元化背景下的央行储备增加驱动，可能延续较长时间。

普通人投资黄金，主要是实物黄金、纸黄金、黄金基金和黄金股四类，其中实物黄金买卖价差占比（手续费）大概是4%，纸黄金买卖价差占比大概是0.05%（个别行收费偏高），黄金基金是0%-0.6%，黄金股交易费率约为0.06%，后三者手续费较低。

从黄金指数的波动情况看，实物黄金过去10年最大回撤是21%，其中半数年份跌幅在10%以内，所以对于实物黄金而言，如果采用倒金子塔加仓，下跌5%、10%、15%和20%是不错的短期上车点。

黄金股波动较大，黄金股指数过去10年最大回撤为44%，但年化复合收益率也偏高，达到12.65%，如果对黄金股指数采用倒金子塔加仓，下跌15%、25%、35%和45%是不错的上车点。

此外，黄金股指数在金价和股价走牛阶段，容易提供自带杠杆的超额回报，例如截至2025年10月17日，过去一年实物黄金上涨60%，黄金股指数上涨75%。

当然，投资也不忘风险，我让AI整理了历史上，国际黄金跌幅超过20%的次数，前后有6次，最大跌幅达到65%，最长时间持续约4年，这样的风险也不得不防！

盘点背后的原因，主要是：美元加息、美元走强、西方经济繁荣、短期流动性吃紧。

所以，当出现上述信号或苗头时，需要高度注意。

基少认为最稳健参与黄金投资的方式是借助全球平衡精选这类固收+参与，在组合中持有10%-20%相对固定的搭配，每年做再平衡，上涨时兑现浮盈，下跌时加仓抄底，每一次立场都带着利润，且组合自身能源源不断产生现金流，不怕打持久战；美元加息短债保驾，经济繁荣股票护航，组合波动也比较小。

例如过去一年，实物黄金最大下跌10.5%，黄金股最大下跌15.3%，全球平衡精选最大回撤3.31%，体验更胜一筹。

从长期收益率看，全球平衡精选的策略回溯年化收益率为9.9%，也高于黄金的7.5%，具有较好的保值增值效果。

【组合一周表现】

本周A股和港股跌幅较大，芯片、电池、中概均出现较大跌幅，黄金、红利和金融等涨势较好，推动稳健组合整体上涨，但配置较多电池和中概的基金组合表现偏差。